内地REITs跌入低谷 “海外曲线发行”之路封死

恐怕在相当长的时间内，来自广东的城建越秀于2005年底在香港成功发行reits（房地产投资信托基金）的故事都不会再重演了，因为尚在襁褓之中的内地reits，正在面临一次生死攸关的考验。

这种考验来自今年7月建设部牵头下发的房地产限制外资政策（下称171号文件）。按该政策内“中外资投资内地房地产须在内地注册公司”的规定，现在以及未来在海外发行的内地reits，都将难以直接收购、持有中国内地的物业。

这意味着在内地不允许公开发行reits的背景下，业界寄望于“海外曲线发行”的路径也已被基本封死。

步步紧逼

万事开头难，但这一次难得远胜以往。尽管截至目前为止，对事关内地reits生死的171号文件，各地方政府和主管部门尚未出台明确的执行细则，但那些试图曲线境外发行的reits，被划入“外资”范畴，禁止在中国内地直接收购物业，现在看来已经是板上钉钉的事了。

这是一次对现有政策在执行层面的“细化”。因为今年7月下发的171号文件中并没有明确规定境外reits不可以在中国内地直接收购物业。

“不在内地注册公司，无论以什么样的形式存在，境外资金都不能投资内地房地产，包括你说的reits。”12月17日，记者在辗转向外资主管机构商务部求证时，一位官员给出了上述肯定回答。

记者同时还了解到，对于那些在中国内地未注册公司的外资，无论是投资开发还是收购物业，外管局都将不予审批和办理结汇手续。简单地说，不在内地注册公司，资金就无法从境外进入内地。

该政策正中内地reits的要害。因为曲线境外发行恰是内地业界寄望的模式：在内地reits始终不能获得合法地位的情况下，城建越秀reits在香港的成功发行，并将募集的资金转而收购内地的物业，目前业绩良好。融资需求日甚的内地房地产业，对“越秀模式”寄予厚望。

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