房东难做之——把鸡蛋放到一个篮子里

http://shop.sh.soufun.com 房地产门户-搜房网 2008-7-2 10:58:00 上海商报赵一蕙

导语：新浪地产频道以“中国房地产测评中心”的名义，近日发布《2007年房地产上市公司市值百亿榜》以及一系列《2007年房地产上市公司综合实力榜》，记者将各路榜单中的上榜公司做一个大致粗略的分类，不难发现，在42家身价过百亿的上市公司名单中，绝大部分都是住宅类房地产公司。a股、h股（内地赴港上市）的top10公司中，万科a、碧桂园、富力地产、招商地产、保利地产等等耳熟能详的名企榜上有名。

市值反映的是资本市场普罗大众的投资口味，但是，这种口味是不是需要矫正？在同期发布的《抗风险能力排行榜》中，我们看到了这样一种尴尬，在《2007年的市值排行榜》中名列前茅的企业，几乎都是土地储备丰厚的住宅开发（销售）型公司，但是，它们却都跌出了《抗风险能力排行榜》。而抗风险能力强的企业，却在市值排行中不见踪影。

十强神话

不用一一列举这些上榜公司的土地储备规模、每年的销售面积，对房地产行业稍有认识的普通投资者都可以说出，它们都拥有一个共同的特征——大量的土地储备在手，后面有源源不断的住宅（开发）销售跟进，这些企业都是卖房子领域的龙头。如果我们在42家百亿身价的公司中逡巡持有房产进行经营公司的身影，或许要大费一番周折，非得仔细凝神搜索一番才能找到他们的身影。

在a股市场上，市值的意义在于，它或许并不能反应公司的真正价值，但或许只能反应投资者对于公司的预期。股票的价格多少总有人为炒作的因素，但恰恰也正因为如次，上市公司的市值可以反映投资者对于公司前景的预期。

这42家身价过百亿的上市公司就是a股市场迅猛发展时期资本偏好的一个缩影。资本市场的浪潮汹涌，带动公司扩张热潮，而大规模的增发描绘了公司良好的前景，带来了股本的扩张，资金面的宽裕也让基金们自如选择偏好的公司，积极认购增发，并且在二级市场为公司股票“保驾护航”，只要其中的某个环节不出岔子，这循环圈也就可以造就出高股价和高市值。

炒股炒的是预期，在这种背景下，市值与其说能够代表这个公司的发展前景，不如说是在资本市场中占有一定话语权的游戏者的口味偏好。这个原理，套用在房地产上市公司上最为适用。而这榜单上的新贵，碧桂园，恰恰是2007年最活生生的例子。我们眼看着一家从广州起家的地产商怎样凭借手中的土地储备，成功登录香港市场，摇身一变成就了杨式父女的高身价传奇。

这家在2007年刚刚同h股市场正式对接的公司，在年底的最大市值榜单中已经跃居第二——高达1363亿元人民币，这离其在港4月20日首发不到8个月，因为手握大批土地储备，其在港招股规模已经可谓内地地产股的标杆。

前言：房东难做

第一章：把鸡蛋放到一个篮子里

第二章：大房东不受宠